中國四大資產管理公司的多元化之路

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(JGospel 2011年7月22日)1999年,中國四大國有銀行開始著手設立資產管理公司,用於承載它們的不良貸款。這些新資產管理公司肩負的使命是盡其所能地出售這些問題資產,或從這些問題資產上收回資金。它們本身則被賦予了10年的壽命,之後將悄然關張。

這些資產管理公司注定要成為一個時代的註腳、見證。在那個時代,銀行——包括中國建設銀行(China Construction Bank)、中國工商銀行(ICBC)、中國銀行(Bank of China)和中國農業銀行(Agricultural Bank of China)——是國家的羽翼,服務於國家,按照國家命令發放貸款;如果貸款出了問題,責任由國家來負,而不是銀行自己。

那或許是最初的計劃,但計劃在執行過程中走了樣。

在 這些債務處置機構——包括中國信達資產管理公司(China Cinda Asset Management)、中國華融資產管理公司(China Huarong Asset Management)、中國長城資產管理公司(China Great Wall Asset Management)和中國東方資產管理公司(China Orient Asset Management)——成立初期,一些外國投資者蜂擁來到北京,希望以超低折扣價從這些公司手中購買不良貸款,卻失望地發現它們顯然不願意出售。

“他們越快處理掉這些貸款,就等於越快給自己挖好墳墓,他們幹嘛要找死?”一位常駐香港的銀行家表示。這位銀行家與這些資產管理公司有著廣泛的業務往來。

現在看來,當初不願賤賣這些不良貸款頗有先見之明,因為藉款的許多國有企業如今生意興旺,這使得各家資產管理公司得以延長壽命。

通過出售貸款、收取貸款利息以及債轉股等方式,這些資產管理公司如今已經收回了許多資金,並藉此開展起了廣泛的金融業務。

從不吉利的起點出發後,四家資產管理公司所走的道路全都遠遠偏離了處置不良債務的初衷,而搖身變成了“準精品”投資銀行。它們都擁有多個業務平台,可能涵蓋租賃、證券經紀、房地產和信託等領域,幫助它們實現多元化。

據與這些資產管理公司打過交道的人士透露,在這條路上走得最遠的是信達和華融。其中信達是建行的資產管理公司,華融是工行設立的平台。

據4位知情人士透露,十幾年前為處置建行不良貸款而成立的信達,目前正在物色至少一位戰略投資者,這是該公司最早將於明年赴香港上市的一個前奏。

例如,截至2006年12月,華融對4萬家借款企業所欠的4000億元人民幣債務擁有處置權。這些企業五花八門,包括鋼鐵公司、電力設備生產商、材料公司、電子產品製造商和車企等等。根據2005年10月一份供潛在投資者觀看的備忘錄,該公司也“收回房地產及其他實物資產,包括土地使用權、商業地產、建築和設備”,其中有些被轉賣給了國有企業和民營企業。根據該公司網站上的信息,華融還持有300家企業的股權。其中一些公司已經上市,因而有更為雄厚的財力履行還貸義務。

儘管這四家資產管理公司規模龐大、擴張迅速——例如,信達擁有眾多分支機構和數千名員工——但它們仍然不太透明。 《紅色資本主義》(Red Capitalism)合著者卡爾•沃特(Carl Walter)表示,這些資產管理公司隸屬政府所有,而從不良貸款被剝離出銀行資產負債表那一刻起,政府和這些資產管理公司間的資金流動至今仍不完全透明。沃特曾試圖追踪相關資金流動。

來源:金融時報